市場構造の変化によりPTAの生産利益が高すぎる。

今週は国内の株式市場の上昇によって、PTA価格が反発し始めました。木曜日の上昇率は特に強くて、主力契約は7100元/トンの上に戻りましたが、中長期的な弱い局面は変わりません。

現在、市場の弱気の背景には主に二つがあります。一つは、PTA生産企業の利益水準が高いです。もう一つは、高稼働率と需要の弱さが市場過剰を招いています。

私はPTAの生産利益が高い水準を維持するのは正常な現象で、在庫の圧力はポリエステルの需要が上昇するにつれて緩和されます。

PTAの生産は長期的に高利潤を維持しており、生産企業の装置稼働率は80%以上の水準を維持しており、市場の供給が十分であり、在庫圧力が増加して価格を圧迫している。

2003年以来、我が国

ポリエステルの主な原料として、PTAの生産はPXと酢酸の反応によって生成され、酢酸は触媒として、コストに占める割合が小さい。PTAの生産コストは主に上流PXの価格によって決定され、その価格動向はPX価格の変動によって著しいが、両者の価格動向は完全に同期していない。

理論的にPTAを1トン生産するには0.699トンのPXが必要です。実際の生産過程でPXの消費は0.66トンぐらいです。

PXコストを除いて、他の加工コストは約1200元で、しかも比較的に固定しています。だからPTAの生産利益は主にPTA価格と原材料PX購入コストの間の価格差に依存します。

PTA価格とPX価格の比はPTA生産企業の利益変化状況をよく反映できます。

上の図は2003年以来の我が国です。

年初以来、PTA価格はPX価格の大幅反落に追随していますが、PTAの生産利益は常に1000～1600元/トンの間に維持されています。このような高利益は主にPTAとPX市場の構造コントラストが変化しているため、正常な現象です。

PX生産能力の拡張により、PTA生産企業は価格のコントロール能力がその上流のPX企業と下流のポリエステル企業に比べて向上しました。これはPTA生産利益が長期的に高位に維持される根本的な原因です。

このため、PTAの生産利益が高すぎるので、PTA価格は下落すると断言できません。

需要の季節的な法則は在庫圧力を緩和します。

PTAの生産利益が高すぎるのは市場構造の変化によるものですが、客観的にこのような高利益は市場在庫圧力を悪化させました。

7月22日までに、鄭州商品取引所PTAの登録在庫数は37403枚で、有効予報は2152枚で、全部で19.78万トンに相当します。

取引所の在庫は5月の高値の22.39万トンに比べてやや下がりました。国内の毎月140万トンぐらいの消費量に対してもそんなに高くないです。

しかし、取引所の受け渡し制度で毎年9月の第12取引日までに登録する標準倉庫証券は今月の第15取引日までに全部キャンセルしなければならないと規定されています。

高在庫の価格抑制はどれぐらい続きますか？消費の季節的な法則は在庫のストレスを緩和するのに役立つと思います。

歴史データを分析することによって、紡織服装の消費繁忙期は12月前後に集中しています。ポリエステル繊維の消費繁忙期は紡織服装より2～3ヶ月早いです。主に9～11月に集中しています。

毎年3、4月と8、9月は国内のPTA消費のピークで、輸入量はわりに大きくて、価格は高すぎます。その後の5月と10月は通常最悪の時期を表しています。

歴史的な法則を通じて、秋冬の衣料品消費シーズンはPTA需要の牽引期間が徐々に反映され、ポリエステル価格が引き続き堅調に保たれている限り、PTA価格が再び大幅に下落する可能性は低い。

9月の倉庫注文は集中的にキャンセルしなければなりません。先物9月の契約はより強いパフォーマンスがありません。

しかし、消費シーズンの到来に伴い、PTA先物価格が再び暴落するリスクは大幅に減少しました。

1101契約と1009契約の価格差から見て、ここ数ヶ月は260元の上下を維持していますが、いくつかの取引日は拡大傾向にあり、後半1101契約は1009契約より強くなります。

以上の分析を総合して、国内PTAの生産高利益、高在庫は支持期間価格の継続的な大幅な下落の理由にはならず、後の市場の動きについてはあまり空を見るべきではなく、価格の段階的な底部あるいはすでに現れています。後期1101契約の動きは1009契約より強いと予想されます。

下流のポリエステル企業にとっては適量の買い取りが考えられます。