重商主義論が再び人民元の喧騒を巻き起こして再現する。

＜p＞まず事実を見ますと、2014年1月14日以来、最高点から4月25日までに人民元の対ドル相場は3.4%下落しました。

2005年7月21日に中国が人民元と米ドルの连结政策をキャンセルしてから、いわゆる「管理の浮动」制度を采用し始めて以来、人民元の累计は37%上升しました。

2005年と比較すると、人民元は依然として32.5%上昇しています。

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＜p＞この間、中国の＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞国際収支＜a＞状況が大きく変化しました。

経常収支の黒字——通貨過小評価の最も顕著な指標――2007年のGDPの10.1%から2013年の2.1%に減少した。

IMFの最新予測によると、2014年の中国の経常収支の黒字はGDPの2%前後を占める。

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＜p＞このように見て、アメリカの役人は人民元の最近の価値が多少下がることに対して驚いています。

目下、中国の国際収支はすでにバランスが取れています。だから、人民元は2005年以来、三分の一近く値上がりした後、もう「公正価値」に近いという理由があります。

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＜p＞アメリカが人民元の問題を捉えて放さないのは、政治的否定の経典事例と言えます。

アメリカの労働者は仕事と賃金の低下の二重の圧力を保つことに直面している。この背景には、アメリカの政治家の立場はかなり気まずいものがある。

彼らの対応は、アメリカの長期貿易赤字が中国の過ちだと主張し、中国の通貨操作がアメリカの中産階級の落ち目になっている元凶だと非難しました。

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＜p＞いい政治言い訳ですが、事実は違っています。

アメリカの貿易赤字は複数の国の多角的な不均衡であり、中国との二国間の問題ではない。

貿易赤字の根源は人民元操作ではなく、アメリカ人が貯蓄していないという簡単な事実です。

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＜p＞アメリカ国内の貯蓄不足は経済を発展させたいので、当然海外から剰余貯蓄を輸入しなければならなくて、巨大な経常赤字を維持して、外国資本を誘致します。これはアメリカの多国間貿易の不均衡を招きました。

はい、米中貿易はアメリカ貿易の不均衡の最大の構成部分です。しかし、これは主に多国籍サプライチェーンの複雑さとオフショア効率解決案の利点を反映しています。

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＜p＞アメリカが政治的動機で中国を攻撃したら、遅かれ早かれ自分の足を壊してしまうという事実に直面しなければならない。

アメリカが貯蓄不足を解決できなければ、経常赤字はずっと存在します。

これは、中国がアメリカの外部不均衡の中で占める割合の減少を意味し、必然的に第三国の比率の上昇をもたらします。

更に重要なのは、この第三国は中国製のコストより高い可能性があります。最終的な効果はすでに重荷に耐えられないアメリカの中産階級に対して増税するのと同じです。

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＜p＞中国は内需依存型の成長モデルへの転換を実現しています。アメリカ政府は人民元問題でのおしゃべりをやめて、この転換がもたらすチャンスに注目してください。

これはアメリカ会社が中国国内の商品とサービス市場に参加することを強調しています。

二国間投資協定の締結を推進し、両国の外国所有権の制限を緩和することはこの方向の重要なステップである。

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＜p＞似たように、アメリカは中国が＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞通貨＜a＞改革を進めていることを認めます。

3月中旬には、人民元の対ドルの間の取引の範囲は±2%に拡大しており、これは管理されているフローティング規制を緩和する重要な一歩である。

この動きとここ数ヶ月で人民元が3%下落し、投機筋に強いシグナルを送っています。人民元の単独切り上げは危険で、熱いお金の流入を抑制するのに役立ちます。熱いお金の流入が中国の流動性管理を妨害し、中国＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”の資産市場＜a＞の変動を激化させました。

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＜p＞米中経済関係の将来については、リスクだけを見て、もう一つはチャンスだけを見ているという二つの見方があります。

人民元の切り下げにこだわるのは第一種類です。中国がすでに行っている再バランスと改革を無視しても、アメリカは自分自身の最も深刻な長期的なマクロ経済問題を是正することにもう注目しなくなります。

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＜p＞反対に、中国を機会としてアメリカ自身の再バランス需要に合致させる――アメリカの競争力を再構築し、中国の来る内需の急増において大きなシェアを獲得するように努力する。

残念なことに、この点を実現するにはアメリカの貯金が必要になります。

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