任沢平：供給側の改革は氷を割るか、それとも来るか

中国の経済はすでに急速な下降期からゆっくりと底を探る期に入って、未来の経済は弱い平衡のL型を呈して、3-5年底の調整期がまだあるかもしれなくて、市場はこれに対して十分に見積もるべきです。

任沢平報告の核心観点は以下の通りである。

1.世界経済：三レール運行。

現在の世界経済情勢の根本的な問題は、回復プロセスの不同期による貨幣リズムの不一致によって、国際資本の流動が増大し、金融市場の動揺が激しくなり、新興経済体の脆弱性が増加し、ブラックスワンが頻出していることを引き起こしている。

2.中国経済：経済L型、構造分化。

スピードの変化の過程から見にきて、すでに急速な下降期からゆっくりと底の期限に歩み入って、未来の経済は弱い平衡のL型を呈して、3-5年底の調整期間がまだあるかもしれなくて、市場はこれに対して十分に見積もるべきです。

金融業界の高基数とミクロ刺激効果の減衰により、2016年第一四半期のGDP成長率を6.5%に引き下げた。

中国は13.7億人の広大な市場を持っています。マクロは成長に欠けていますが、ミクロはビジネスに欠けていません。偉大な会社の台頭も欠けていません。産業は構造的な衰退と成長を呈しています。

3.物価：生産能力過剰、大口熊市、

継続します。

4、マクロコントロール：貨幣の緩さ、財政の放出、為替レートの安定した新しい三角は不可能です。

人民元の国際化とSDRの組み入れは資本口座の開放と為替相場の市場化の改革を増大する必要がある。

しかし、現在、国内の景気後退、物価のデフレなどは中央銀行にさらに利下げの基準を要求しています。これは資本の流出と人民元の下落圧力を増加させました。

2016年には1-2回の利下げが6-8回も見込めます。人民元の為替レートは短期的に圧力があり、長期的には改革の見通しに依存します。

5.改革のスケジュールと路線図：財政税で始まり、国有企業で終わり、中間金融をはさんで、改革を成功させるには3つの条件が必要である。

6._5000点調整以来、

調整の最終段階に近づいています。

貯蓄ゲームの下で、2016年は取引とテーマ投資の時代で、市の下の構造的相場を揺るがして、2014-2015年のトレンド投資と違って、未来の分子L型、無リスク金利はまだ一定の下落空間がありますが、リスク選好の修復には過程があります。過去1年間の市場の改革に対する期待は無から無になりました。

第13次5カ年計画、試行錯誤、軍事改革、登録制、新興産業に注目する。

7._債務市：2015年6月以来、債牛は主に株式市場のクマの切り替え、資金流出と経済の基本面の予想転差によって推進されてきました。将来の債牛の駆動力は金融緩和、

下げ、経済の基本面から階段を降りるなど。

8.不動産の長い周期の転換点以降の新しい傾向は「総量の減速、構造の分化」である。

9.世界経済の3つのトラックが運行しています。ドルの段階的にトップを見ても、強い周期で、大口の商品の価格の底に調整されています。

10._リスク提示：FRBの利上げと強力なドル；新興経済体の中の資源国；中国の経済L型は弱いバランスで壊れやすい；三大資金ブラックホールの無秩序はレバレッジと資金チェーンが破断される；各環節チェーンが緊張している状況下で、政策の不注意操作は市場の誤読と拡大になるかもしれない。

株式市場については、「5,000ポイントの調整以来、市場は徐々に調整の終盤に近づいており、貯蓄はゲームの下であり、2016年は取引とテーマ投資の時代であり、第13次5カ年、混改試行、軍改、登録制、新興産業に注目している」と述べた。