Amer Sportsの買収は短期的には利益に大きな貢献をしにくい。

2月26日、安踏スポーツ(0202020.HK)は2018年の年間業績を発表し、期間中、安踏スポーツの収益と利益がいずれも高くなった。このうち年間収益は241億元で、前年同期比44.4%増加し、毛利は126.87億元で、前年同期比54%増加した。

「収益の増加は主に服装販売の強い成長によって牽引された」。安踏グループの鄭捷総裁は業績会で、2019年にグループ全体の流水が20%-25%増加すると予想し、そのうち主ブランドの安踏流水の増加は2桁を維持し、FILA流水の増加は30%を超えると明らかにした。

最近注目されている安踏を中心とした財団がフィンランドのスポーツ用品グループアマフィン(AMER SPORTS)の買収を約束したことについて、安踏取締役局の丁世忠会長兼最高経営責任者は、買収が順調で、3月7日に対外的な結論が発表される見通しだと述べた。

「買収は複雑な過程であり、まず多くの国の独占禁止協定の審査を通過する必要があります。現在、すべての国の独占禁止審査はすでに完了しており、次のステップはAmer Sportsの90%以上の株主の同意を得ることです。」丁世忠は言った。

FILA成長率80%超

安踏年報のデータによると、安踏グループの収益と溢利は5年連続で2桁の成長を維持している。このうち、2018年の経営黒字は57億元で、前年同期比42.9%増加した。株主の利益は41.0億元で、前年同期比32.9%増加した。

注目すべきは、その経営オーバーフロー金利と株主がオーバーフロー金利を占めるべきだったが、前年同期比23.7%、17.0%、前年同期比0.2%、1.5%下落したことだ。

「経営オーバーフロー金利の低下は主にいくつかの新ブランドの損失であり、株主がオーバーフロー金利の低下を占めるべきは純為替損失のため、割合を拡大した」。安踏スポーツCFO頼世賢氏。

「新ブランドの安踏グループは運営開始時間が短く、2018年には主にこれらのブランドを最適化し、修正したため、利益は実現していないが、2019年までにこれらのブランドは良い発展を迎えるだろう」。鄭捷氏はインタビューで、「これらの新ブランドは体量が小さく、グループ全体の業務の中で比較的低く、グループ全体に与える影響は比較的小さい」と述べた。

安踏グループは近年、安踏、FILA、DESCENTE、SPRANDI、KINGKOW、KOLON SPORTなど、マルチブランド戦略を主力としている。

年報データによると、安踏母ブランドは依然としてグループの主要な収益源であり、2018年の安踏母ブランドは中国の店舗で10057店に達した。

安踏の第2の主力ブランドFILAは、すでに専売店数1652店を開設している。鄭捷氏によると、2018年のFILAの成長率は速く、グループでの売上高の割合も比較的大きく向上した。

「2018年の安踏母ブランドの伸び率は中二桁(15-20%)で、FILAブランドの伸び率は80%を超えたが、グループ全体の次元では、最も貢献したのは安踏母ブランドだ」。鄭捷如は言った。

丁世忠氏は、「現在、安踏グループがオープンしている店舗は12000店を超えており、将来的には安踏は成熟したブランドの開店に慎重で、開店の質を維持しなければならない」と話した。

Amer Sports短期的な貢献は限られている

2018年12月7日、安踏公告によると、連合元資本、Anamered Investments、テンセントを投資家財団として構成し、Amer Sportsのすべての発行済みおよび発行済みの在外株式について公開現金要約買収を行い、1株当たりAmer Sports株式を40ユーロとした。このうち、安踏は15.43億ユーロ(約124.21億元)を投資し、57.95%を占めている。

今回の業績会で丁世忠氏は、安踏氏が今月28日に買収の進展を公表する計画だったが、独占禁止審査でメキシコが承認を遅らせたため、3月7日に買収の進展を公表する見通しだと紹介した。

「私たちは突進的な会社ではありません。今回の買収は保守的なので、財団全体を探して買収合併をします。負債比率を考慮しています。現在のところ、買収の過程で、安踏のキャッシュフローは依然として良好です」。丁世忠は言った。

年報データによると、2018年末現在、安踏グループの現金と現金等価物の総額は人民元92.84億元だった。

買収公告によると、安踏グループは今回の買収で7億-8億ユーロを出資し、債務約8億ユーロ(5年間)、金利約2%を負担し、財団に13億ユーロの債務保証を提供した。

「短期的にはAmer Sportsは大きな利益が安踏に貢献しないが、成長率の収益をもたらすはずだ」。丁世忠は業績会で言った。

彼はさらに、Amer Sportsの価値はお金で測るのは難しいと述べ、この会社の核心を買う戦略は中国市場の空間を見ていると同時に、この会社の多くのブランドが世界で十分な影響力を持っていると述べた。

「Amer Sportsが買収に成功すれば、最大の協同効果は中国にある。傘下の多くのブランドは中国の規模が非常に小さいが、ブランド遺伝子は非常に強く、独自の科学技術と製品力を持っているからだ」。鄭捷は言った。

この買収案は今回の配当に影響を及ぼした。年報によると、2018年の安踏末期の配当金は1株当たり普通株の香港ドル28点で、今年度の株主が利益の44.9%を占めるべきで、例年より下がった。

「配当金の割合が減少したのは、会社が今回の買収を準備するために一定の現金が必要だからだ。しかし、将来的に業務全体に定着するにつれて、将来的な配当金の割合は30%を超え、キャッシュフローの改善に伴い、配当金もますます高くなるだろう」。丁世忠はそう言った。

将来の買収動向について、丁世忠氏は、短期的には既存の業務に焦点を当てると述べた。