기구 가 의도 적 으로 무시 한 '15 배 성장': 진 덕 의 료 는 안정 적 인 의 료 를 기대 할 수 없다?

21 세기 자본 연구원 주 예 예 예

마스크 하나 로 인 한 자본 이야기 가 극 심 한 구조 변화 로 이 어 지고 있다.

21世纪资本研究院在走访时了解到，福建一家医疗器械公司，正通过各个渠道消化口罩库存，“我司尚有60万只一次性民用防护口罩，50万只一次性医用防护口罩，90万只一次性外科防护口罩，一次性民用0.3元，一次性医用0.4元，一次性外科0.5元，目前我司可亏本处도리.

이번 호 '21 경 핵 투자 연' 은 출시 3 년 만 에 진 덕 의료 (603301. SH) 에 초점 을 맞 췄 다.

진 덕 의 료 는 한때 시장 에서 주 목 받 았 던 마스크 콘 셉 트 의 선두 주자 가 되 었 다.

2020 년 에 진 덕 의 료 는 연간 영업 이익 이 102.67 억 위안 에서 106.65 억 위안 까지 증가 할 것 으로 예상 했다. 귀 모 순이익 은 동기 대비 23.83 억 위안 에서 24.61 억 위안 까지 증가 했다. 영업 규모 가 지난 5 년 간 의 총 매출 규 모 를 넘 었 을 뿐만 아니 라 순이익 도 지난 5 년 동안 합계 한 4 배 를 넘 었 다.

제품 의 성장 을 보호 하 는 능력 은 어느 정도 엿 볼 수 있다.

그대로 진 덕 의료 주 가 는 19.82 원 / 주 발행 가 에서 55.66 원 / 주 (4 월 9 일 종가) 로 3 배 가까이 올 랐 다.

'마스크 보호 복 사업' 외 에 진 덕 의 료 는 왜 높 은 성장 모델 을 지속 합 니까?

진 덕 의 료 는 약 1 억 20 만 주의 주식 제한 주식 이 4 월 12 일 에 해금 되 고 상장 되 어 유통 되 며 회사 총 주식 의 52.68% 를 차지한다.

15 배 성장 비밀

마스크 보호 복 사업 이 진 덕 의료 에 적지 않 은 색 채 를 더 해 주 었 다.

2020 년 상반기 에 진 덕 의료 의 매출 은 38.20 억 위안 이 었 고 2020 년 3 분기 말 에 진 덕 의료 의 매출 은 81.17 억 위안 으로 증 가 했 으 며 귀 모 순이익 은 20.98 억 위안 에 달 했다.

2020 년 3 계 보 를 예 로 들 면 진 덕 의료 의 화폐 자금 은 19 억 37 만 위안 이 고 전년 도 동기 대비 6 억 46 만 위안 으로 전년 도 동기 대비 1997. 73% 증 가 했 으 며 경영 활동 이 발생 한 현금 흐름 은 26.74 억 위안 이 고 전년 동기 대비 0.99 억 위안 으로 전년 도 동기 대비 261.7% 증가 했다.

2020 년 한 해 동안 예상 매출 이 100 억 규 모 를 돌파 하 는 것 을 제외 하고 진 덕 의 료 는 귀 모 순이익 이 동기 대비 23.83 억 위안 에서 24.61 억 위안 으로 증 가 했 고 전년 도 순이익 은 1.57 억 위안 으로 15 배 성장 했다.

가장 중요 한 것 은 방역 류 보호 용품 (주로 마스크, 방 호복, 격 리 의 류 제품) 의 판매 가 큰 폭 으로 증가 한 것 이다.2020 년 에 방역 류 보호 용품 은 75.56 억 위안 에서 77.46 억 위안 까지 판 매 했 고 동기 대비 74.77 억 위안 에서 76.67 억 위안 까지 증가 했다.

이 성장 은 진 덕 의료 2 급 시장의 주제 가 되 었 다.

흥미 로 운 것 은 진 덕 의료 가 특히 두 가 지 를 언급 한 것 이다. 하 나 는 국내 시장 병원 라인, 소매 라인 (약국 소매 라인, 전자상거래 라인 등 포함) 채널 에서 의 장점, 그리고 영국 Rocialle Healthcare Limited 55% 의 지분 을 인수 한 후에 시장 점유 율 과 보급률 의 상승 이다.

이야기 의 흐름 이 이미 변 했다.

21 세기 경제 보도 기자 에 따 르 면 방역 류 보호 용품 이야기 의 핵심 이 '생산 능력 경쟁' 에서 '채널 경쟁' 으로 바 뀌 면서 전체 산업의 경쟁 구도 도 이에 따라 달라 지고 기구 가 관련 상장 회사 에 준 가격 책 정 논리 도 달라 지고 있다.

아마 아무 도 기억 하지 못 할 것 이다. 진 덕 의료 전신 계 소 흥 진 덕 의료 용 부재료 유한 공사 (의료 용 부재료 가 상처 입 은 제품 을 포장 하고 상처 나 다른 손 해 를 입 히 는 의료 재료) 로 해외 의료 기기 브랜드 업 체 에서 시작 한 OEM 스티커.

의료 보험 상회 의 통계 에 따 르 면 진 덕 의 료 는 몇 년 동안 중국의 의료 용 부재료 수출 에서 3 위 안에 들 었 다.

방역 류 보호 용품 을 제거 한 후에 진 덕 의료 의 2020 년 판매 수입 은 27.11 억 위안 에서 29.19 억 위안 으로 전년 동기 대비 9.23 억 위안 에서 11.31 억 위안 으로 전년 동기 대비 52% 에서 63% 증가 했다.

재 보 를 보면 최근 몇 년 간 진 덕 의료 의 해외 수입 은 80% 에서 6 할 정도 로 줄 어 들 었 다.

방역 류 보호 용품 이 커 다란 이윤 창 출 효 과 를 가 져 올 때 진 덕 의 료 는 기 존의 업무 구조 에서 '어렵다' 는 선택 을 해 야 한다. 이 선택 이 가 져 온 것 은 알 수 없 는 것 이 고 단기 적 으로 직면 하 는 가장 큰 문제 가 될 것 이다.

마스크 시세 가 계 속 될 까?

"회사 의 2020 년 경영 실적 은 전년 동기 대비 큰 폭 으로 증가 하 였 으 며, 주요 원인 은 전염병 상황 의 영향 을 받 았 으 나, 전염병 예방 과 통제 진전, 시장 방역 류 보호 용품 제품 의 생산 능력 과 경쟁 상황 의 변화 에 따라 앞으로 회사 의 방역 류 보호 용품 제품 의 판매 가 큰 폭 으로 증가 할 지 는 불확실 성 이 존재 할 것 이다."

振德医疗公告里相对冷静的一句回复，让市场重新聚焦其增长空间。

3 월 8 일 에 투자 자 들 의 질문 에 진 덕 의 료 는 최신 마스크 생산 능력 을 언급 했다. "회사 의 현재 평면 마스크 의 일 일 생산 능력 은 약 1500 만 마리, KN 95 마스크 의 일 생산 능력 은 100 여 만 마리 에 달 하고 생산 과 판매 가 정상 적 이 며 후속 회 사 는 시장 등 외부 상황 과 수요 변화 에 따라 보호 용품 의 생산 능력 을 조정 할 것" 이 라 고 말 했다.

한 달 전의 2021 년 2 월 초 에 진 덕 의 료 는 6 억 5000 만 위안 의 투자 계획 을 발 표 했 는데 그 중에서 신형 보호 용품 의 구조 에 중심 을 두 었 다.

6.5 억 위안 의 총 투자 에서 '생산 기지 와 연구원 의 토지 비, 건축 설치 와 공사 의 기타 비용 은 모두 약 4 억 2000 만 위안 이다', '신형 보호 용품 생산 설비 의 구입 비 는 4700 만 위안 이다'.

진 덕 의 료 는 "이 투자 프로젝트 중의 신형 보호 용품 생산 라인 을 투입 한 후에 회사 의 신형 보호 용품 의 규격 과 생산 능력 의 공급 을 향상 시 켜 시장 과 고객 의 수 요 를 만족 시 킬 수 있다" 고 말 했다.

이 전략 은 '승승장구' 로 해석 된다.

그러나 진 덕 의 료 는 미래의 핵심 문 제 는 '생산 능력 경쟁' 에 있 는 것 이 아니 라 는 신 호 를 받 았 다.

진 덕 의료 관 웨 이 보 에 따 르 면 후 준 무 회장 은 28 일 인터뷰 에서 "(계획) 많은 제품 들 이 온라인 판 매 를 통 해 더 많은 젊은이 들 의 소비 수 요 를 커버 하고, TOB 모델 에서 B 엔 드 와 C 엔 드 시장 을 겸 하고 있다" 고 밝 혔 다.

"테 디, 혹평, ADM 과 연명 마스크 를 만 들 었 다."테 디 는 가정 을 많이 대상 으로 하 는데 차 평 과 ADM 의 연명 마스크 는 더욱 작고 개성 이 있어 서 젊은이 들 에 게 인기 가 많 습 니 다."

물론 이 새로운 이 야 기 를 잘 할 수 있 을 지 는 여전히 많은 미 지 의 상황 에 직면 해 있다.

9 일 21 세기 자본 연구원 은 이와 관련 해 진 덕 의료 동 비밀 계 보 해 와 연락 해 마스크 생산 판 매 량 등 을 파악 하고 "회사 가 연말 연시 에 침묵 기 를 알 리 고 있다" 며 관련 문 제 를 받 아들 이기 가 쉽 지 않다 고 밝 혔 다.

긍정 적 인 것 은 티몰 의 '메 디 컬 마스크' (최근 7 일 판 매 량 순 위 를 기준 으로) 에 따 르 면 진 덕 성인 외과 마스크 는 주간 11.5 만 건 으로 1 위 를 차 지 했 으 며, '장 호' 메 디 컬 마스크 는 주간 6.9 만 건 으로 2 위 를 차 지 했 으 며, '잘 들 어 라' 메 디 컬 마스크 는 주간 6 만 7000 건 으로 3 위 를 차 지 했 으 며, '조 치' 해 씨 해 노 '등 브랜드 도 상위 권 에 이름 을 올 렸 다.

그러나 이야기 의 다른 측면 에서 21 세기 자본 연구원 이 알 아 본 또 다른 마스크 생산 업 체 는 수백 명의 직원 을 두 고 직원 들 에 게 1 인당 마스크 5000 개 씩 파 는 계획 을 세 웠 다.

절강 의 한 마스크 를 생산 하 는 업 체 는 21 세기 자본 연구원 에 "그동안 전염병 예방 이 시 급 한 상황 에 대비 해 마스크 생산 업 무 를 긴급 가동 하고 있 으 며, 현재 특수 단 계 를 넘 어 국내 마스크 생산 능력 이 상대 적 으로 포화 되 어 마스크 생산 을 주요 경영 업무 로 하지 않 을 것" 이 라 며 "지금 은 주문 이 더 많이 들 어 와 필요 에 따라 생산 하고 있 으 며, 당연히 우리 마스크 생산 이 가능 하 다" 고 말 했다."작업장 과 설비 가 모두 보존 되 어 있 는데 만일 또 유사 한 돌발 상황 이 발생 하면 유비무환 이다."

또 다른 A 주 상장 회사 가 밝 힌 2020 년 보고서 의 데 이 터 를 보면 '의 류 제조 및 기타' 수입 은 4976.73 만 위안 이 고 순 이익률 은 6.21% 이 며 수입 은 동기 대비 비교적 크 고 순 이익률 은 비교적 떨어진다.

주요 원인 은 자회사 가 전염병 발생 시기 에 정부 방역 마스크 등 생산 주문 을 받 았 는데 이런 방역 물자 의 총 이율 이 비교적 낮 기 때문이다.

고성 장 이야기 다음 역

아마도 방역 류 보호 용품 의 증가 에 대한 불확실 성 을 의식 한 것 일 것 입 니 다. 진 덕 의 료 는 외연 확장 을 통 해 수술 감 제어, 구강 관리, 운동 재 활 등 분 야 를 구 축 했 습 니 다.

상기 6 억 5000 만 위안 의 투자 항목 에는 240 만 건의 수술 통로 류 의료 기기 (한꺼번에 관통 기 를 사용 하 는 등) 항목 도 포함 된다.

진 덕 의 료 는 강 키 의료 홀딩 스 유한회사 의 주식 유치 서 를 인용 하여 발표 한 데 이 터 를 인용 했다. 2019 년 국내 에서 천자 기 를 한 번 에 사용 하 는 시장 수량 은 1840 만 건 이 었 고 판매 금액 규 모 는 17.77 억 위안 에 달 했다. 그 중에서 국산 이 천자 기 를 한 번 에 사용 하 는 수량 은 약 87.6% 를 차지 했다.2019 년 에 강 기의 료 는 관통 기 를 한꺼번에 사용 하 는 판매 금액 인 2.51 억 위안 을 실현 했다.

개 원 증권 2020 년 10 월 연구 지 는 "진 덕 의 료 는 브랜드 영향력 과 경로 의 장점 을 바탕 으로 한 번 의 섹시 컨트롤 류 제품 이 신속하게 양 을 늘 리 고 있다. 회사 의 시장 점유 율 30% - 40% 를 가정 하면 국내 시장 은 30 억 - 40 억 위안 에 달 하고 향후 3 년 간 의 복합 성장 속 도 는 68% 로 회사 의 핵심 업무 중 하나 가 될 전망" 이 라 고 지적 했다.

이 보고 서 는 증권 회사 들 이 진 덕 의 료 를 주목 하 는 수량 이 많 지 않다 는 것 이다.

진 덕 의료 업무 의 외연 충동 은 여기 서 시작 되 지 않 았 다.

2018 년 8 월 에 진 덕 의 료 는 자체 자금 2170 만 위안 으로 항주 포 건 의료 기기 유한 공사 의 100% 지분 을 인수 하 겠 다 고 발표 했다.杭州浦健的主要产品为手术感控产品(一次性使用手术包、一次性使用手术衣、一次性使用吸液袋)。

2019 년 1 월 에 진 덕 의 료 는 1.0416 억 위안 으로 소주 메 디 스 의료 운동 용품 유한 공사 의 70% 지분 을 현금 으로 매입 했다.소주 메 디 스 는 국내 최초 로 자체 붕대 제조 분야 에 진출 한 기업 으로 현재 27 개의 특허권, 23 개의 상표 권 을 가지 고 있 으 며 국제 시장 에서 비교적 완선 한 판매 체계 와 채널 네트워크 를 구축 하여 미주, 유럽, 아프리카, 호주, 아시아 등 여러 나라 와 지역 에 수출 되 고 있다.

2020 년 3 분기 에 진 덕 의 료 는 증자 확 주 와 현금 인 수 를 통 해 총 7500 만 위안 을 투자 하여 절강 스 탄 그 운동 보호 구 과학기술 주식 유한 공사 의 60% 지분 을 얻 었 다.

자본 시장 에서 이런 이 야 기 는 동종 업계 에 비해 오히려 무미건조 한 것 같다.

500 억 안정 의료 와 의 차 이 는 어디 에 있 습 니까?

진 덕 의료 의 업 종 은 A 주 상장 회사 보다 안정 의료 (3008.8SZ), 오 메 디 컬 (002950. SZ) 이다.

동산 choice 에 따 르 면 2020 년 에 안정 의료 가 기구 에서 인 기 를 끌 었 고 324 개의 펀드 지분 을 가지 고 전체 주식 의 3.98% 를 차지 했다. 이에 비해 진 덕 의 료 는 62 개의 펀드 지분 을 가지 고 전체 주식 의 1.0.5% 를 차지 했다. 오 메 디 컬 은 48 개의 펀드 지분 을 가지 고 전체 주식 의 0.51% 를 차지 했다.

안정 병원 도 의료 용 부재료 로 일 을 시작 하지만 자본 시장 에서 의 경험 은 매우 풍부 하 다.

2005 년 에 안정 적 인 의 료 는 미국 OTCBB 에서 상장 되 었 고 2009 년 에 뉴 트 라 이 프 거래소 에 상장 되 었 습 니 다. 2010 년 에 나 스 닥 으로 전 환 했 고 2012 년 에 시장 에서 탈퇴 했 습 니 다. 마지막 으로 2020 년 9 월 에 심 천 증권거래소 장 외 시장 에 등 록 했 습 니 다.

안정 적 인 의 료 는 주로 '의료 + 소비' 모델 을 취한 다. 현 재 는 '면' 을 핵심 으로 하 는 의료 와 소비 품 업 무 를 주로 운영 하고 있 으 며 '안정 적 인 의료' 와 '면 전체 시대' 라 는 두 가지 브랜드 를 가진다.

의료 업무 부분 은 안정 적 인 의료 가 주로 상처 관리, 보호 제품 등 을 위주 로 하고 외국 의 OEM 수입 은 약 70% 를 차지 하 며 국내 시장 은 보충 을 한다. 소비 업 무 는 주로 면 유 건, 영아 의 류, 속옷 등 제품 을 위주 로 하고 온라인 판 매 는 약 6% 를 차지 하 며 다른 새로운 브랜드 는 '진량 생활' 을 한다.

2019 년 에 안정 적 인 의료 수익 은 '3' 자 에서 '4' 자 에 들 어 갔 고 수익 은 45.75 억 위안 이 었 으 며 귀 모 순이익 은 5.46 억 위안 이 었 다. 2016 - 2018 년 에 귀 모 순이익 은 4 억 위안 을 유지 했다.

비록 영업 규모 가 진 덕 의료 에 미 치지 못 하지만 4 월 9 일 까지 안정 의료 총 시 가 는 575 억 위안 으로 진 덕 의료 의 전체 시 가 는 126.5 억 위안 을 훨씬 초과 했다.

또 다른 주 영 의료 용 부재료 인 오 메 디 컬 은 2019 년 3 월 에 출시 되 었 고 현 재 는 1 년 동안 출시 되 었 으 며 총 시 가 는 119.3 억 위안 으로 진 덕 의료 와 비슷 하 다.

오 메 디 컬 에 따 르 면 전염병 발생 상황 의 영향 을 받 아 회사 의 감 염 된 보호 용품 의 매출 이 대폭 증가 했다. 회사 재무 부서 의 초보 적 인 추산 을 통 해 2020 년 에 방역 류 보호 용품 의 수입 이 매출 에서 차지 하 는 비중 은 37.65% - 3.933% 이다.2020 년 한 해 동안 오 메 디 컬 예상 순이익 은 11.50 억 위안 - 12.00 억 위안 으로 동기 대비 253.00% - 266.38% 증가 했다.

2017 - 2019 년 에 오 메 디 컬 의 매출 규 모 는 각각 17.11 억 위안, 20.28 억 위안 과 23.52 억 위안 이 었 고 순이익 은 각각 2.34 억 위안, 2.28 억 위안 과 3.26 억 위안 이 었 다.

오 메 디 컬 역시 대외 판 매 를 위주 로 하 는데 2019 년 에 외국 업무 수입 은 20 억 80 만 위안 으로 88.41% 를 차 지 했 고 계속 안정 적 인 성장 세 를 보 였 다. 국내 수입 은 2 억 7300 만 위안 으로 11.93% 를 차 지 했 고 국내 업무 가 점차적으로 자 리 를 잡 았 다.

오 메 디 컬 은 앞으로 회사 가 국내 시장의 개발 을 확대 하고 국내 시장 업무 의 이윤 창 출 능력 을 향상 시 키 는 데 중심 을 두 어 국내 시장 에서 의 구 조 를 가속 화 할 것 이 라 고 말 했다.