資金が巨大な試練を前にして、債務市場は依然として揺れている。

資金が試練に直面する。

2月にCPIは大幅に反落しましたが、PPIはまた革新的で、1-2月に工業と投資の両方が反発し、最近の住宅価格は急速に上昇し、同じく預金発行が盛んです。中央銀行は再び流動性ツール金利を引き上げて、貨幣政策は引き続き引き締めています。

7日間の買い戻し金利を維持する中枢は3%で判断する。

取引の機会は踏んでください。

現在の利付債の配置価値は依然として高く、取引機会は踏み場が必要で、第一の窓口期間は先週のFRBの利上げ予想を上回るウインドウ期間で、後続利率は大幅に下落する余地はあまりない。

第二の窓口期間は監督が着地し、ゲーム政策が着地した後、取引時間の窓口から来ます。

第三の窓口は経済の基本面から下振れしており、タイミングは第三四半期になるかもしれません。

債務市場は依然として揺れている。

短期経済は安定しています。金融はレバレッジに行きますか？

基調を基調としており、通貨政策は引き続き引き締めを続けている。

短期の現金化による債務市場の上昇継続性については、MPA、同業者の監督管理と資産管理政策の債務市場への衝撃を防ぐため、短期債務市場の揺るがした判断を維持し、10年国債利率区間の3.1-35.5%を前判する必要がある。

1）同業者の預金証書が発売され、規模の伸びが速い。

2013年12月に中央銀行が「同業預金管理暫定弁法」を発表し、労農中建と国開の計220億円の5つの同業預金証書が発行された。

3年余りの間に、同業者の預金の規模は絶えず拡大しており、単月の発行規模は15年6月の2600億元から17年2月の1.95兆元まで増加し、当月の純融資量も300億元ぐらいから17年2月の9500億元まで増加している。

現在の同業者の預金残高は7.5兆元ぐらいです。

2）中小行は預金証書発行の主力となりつつある。

同業預金は同業預金の標準化であり、流動性がよく、負債先では「同業負債」ではなく「同業負債」に計上され、127号の同業負債の総負債比率は三分の一を超えないという制約を受けないので、同業預金証書は商業銀行、特に中小銀行の愛顧を深く受けられている。

14年5月に城商農商が合格発行者リストに入れられた後、中小行の発行規模は拡大を続け、17年2月に55.77%を占めた。

3）現在の発行期間は短縮されています。

16年3-6ヶ月と6ヶ月以上の同业預金は全部発行されています。6ヶ月と12ヶ月の預金発行量は平均25%と23%を占めています。3ヶ月以内の預金発行量は约40%を占めています。

17年1四半期以来、発行期限が著しく短縮され、3ヶ月以内の預単発行量の総発行量に占める割合は70%に達した。

4）同業預金証書は銀行に占める。

端比重は年々上昇している。

外貨預金の流失と中央銀行の資金投入の慎重さに直面して、16年4四半期以来、銀行は預金証書を通じて積極的に負債する特徴がますます明らかになった。

14年3月から17年2月まで、同業の預金証書が銀行の負債端債の発行に占める割合は0.35%から35.31%に増加し、銀行の総負債に占める比率は1%から3.13%まで増加していない。

一級市場：発行増分、入札分化。

先週の国債、国債の発行規模が小幅に下がり、地方債の発行部数が伸びた。

国債の中標利率は二級市場レベルより高く、口行債、国債、農業債の中標利率は分化しています。

先週の記帳式国債は300億円を発行して、政金債は709億元を発行して、地方債は1473億を発行して、利付債は全部で2482億を発行して、前の週に比べて1倍近く増加します。

二級市場：金利が長くて、短エンドで。

先週のFRBの利上げ予想と短期の経済データは同時に現金化され、債務市場は横ばい相場が現れ、長期債利回りが下がり、短期債利回りが上昇した。

具体的には、1年債は4 BPから2.86%に上り、1年債は17 BPから3.5%に上り、10年債は10 BPから3.31%に下がり、10年債は12 BPから4.09%に下りた。

牛熊の中の転債の動きと割増率の変化：現在の転債市場の適用法規は2006年5月から施行された「上場会社証券発行管理弁法」で、06年5月現在の株式市場は全部で3輪牛市、3輪熊市、3輪震動市を経験しました。

牛市場では、正株は転換債の上昇を促し、大量の券は償還をトリガし、転換プレミアムは全体的に低位に維持されています。熊市では、転換価額は平価の下落に従っていますが、前期の転換債は相次いで償還され、債務残高が少なく、転換率が大幅に上昇しています。

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