외환 보유고가 하락세를 보이면 금융 위험을 초래할 것이다

이율은 자금의 가격처럼 환율은 두 통화 사이의 공급 관계를 반영했다.

일본이 2006년 말 M2 는 714조엔 현재 940조엔, 10년 M2 누적은 32% 증가했다.

왜 일본의 통화 증가가 이처럼 느린 이유는 10년 동안 일본의 대출 잔액이 계속 떨어지고 있지만 GDP 총체는 상승했다.

하지만 중국이 10년 동안 M2 는 약 345퍼센트 증가했다.

일본이든 미국이든 중앙은행은 화폐에 투입하는 데 미치지만 상업은행은 절제하고 선진국의 화폐가치 안정의 근본 원인이다.

이 의미에서 화폐의 강약은 경제의 강약과 무관하지만 화폐의 공급량과 관련이 있다.

화폐와 경제체량의 성장폭에 대해 더 정확하게 말했다.

만약 화폐 공급량이 GDP 와 동시 증가하면 화폐 공급이 현저히 증가하지 않다는 것을 나타낸다.

중국의 M2 /GDP 의 비율이 끊임없이 확대되고, 중국의 통화가 너무 빨리 확장되었음을 설명하고, 중앙은행의 기초에도 불구하고

많지 않다. 2년은 줄어들지만 상업은행의 신용 창출 규모는 크다.

2006년 기일 (인민폐 상승 단계)로, 당시 인민폐 달러화의 환율을 1:8.08으로 2006년 가격 계산을 하지 않은 1위안 위안 M2 에 따라 0.63위안 GDP 를 대응하고 있으며, 2006년 달러를 바꾸지 않는 1달러 M2 에 해당하는 GDP 는 1.97달러로 현재 1.19달러다.

이것은 중국 화폐 확장의 효율이 떨어지고 있다는 것을 설명한다.

비록 비교적 합리적인 것은 아니지만 전체적으로 위안화가 달러에 비해 공급이 크게 크다는 것을 설명할 수 있다.

이 밖에도 중국이 미국의 인플레이션 수준에 대해 인스턴트의 높은 평가를 받을 수 있다. 2003년 -2015년 미국의 누적 인계는 30%로, 중국의 물가 상승폭은 미국보다 30%나 높았지만 2003년 인민폐는 달러 환율에 대해 8.28:1로, 133:1, 2015년 6.23:1을 기록한 만큼 위안화가 12년 동안 달러를 25% 높았다는 의미다. 그러나 인플레는 미국보다 30% 상승했다.

화폐 초발이나 상대 통화팽창률이 두 각도로 위안화 환율을 판단하는 고평가는 논리적 결함이 존재한다면, 가장 직관적인 방법은 중국 주민들의 환환환을 관찰하는 것이다.

중국건설은행에 따르면 2014년 해외 자산은 국내 주민 총자산 중 1.6% 에 그쳤지만 선진국의 해외 자산은 주민 자산 배치 비율이 일반적으로 15% 이상으로 선진국도 30% 안팎이었다.

국내 자산 거품과 자산기근 현상이 나타나면서 주민들은 해외 자산의 배치력을 지속적으로 늘리고 있어 환율 수요가 커질 수 있어 로폐환율이 약해지고 있다.

외국환 공급 측면에서 중국은 FDI 에서 여전히 수출 흑자가 늘고 있지만, 2014년 6월 현재 외환보유가 8700여 억 달러를 줄였다.

그리고 2016년 3분기, 은행 대객이 해외 인민폐 수납 적자는 1조6000억 위안을 넘어섰고, 2015년 동기는 4000억 원이었다.

이 밖에 올해 외환보유고가 작년 동기보다 낮았지만 3분기 중국 비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비재계좌적자는 2000여억 달러에 달해 사상 최고치를 기록했다.

이 같은 데이터는 중국이 글로벌 화폐 슈퍼 대국으로 주민들의 외화 자산 배치 수요가 매우 커서 공간을 높이는 것도 매우 가관적이며 현재 외화 유출 속도도 빠르고 공급이 급박하다고 밝혔다.

외환관제나 환율 조정을 하든 평가절하 예상을 바꾸기 어렵다. 1994년 실시한 일회성 하락률을 대폭 평가하는 방식을 취할 수 없다.

왜

화폐는 일반적으로 비등할 수 있을까? 논리는 간단하다. 경제체의 국제화폐에 비해 유통성 및 환전성 차이, 주권 신용 등급 차이, 이는 주권의 주식, 또 하나의 새로운 3판 주식, 전자의 유동성도 좋고, 재무 투명도 높고 평가 수준은 후자보다 높을 수 있다.

이론적으로는 리스크 프리미엄 평가는 일반적으로 유동성 초과 가격에 신용 초과 액세서리, 신흥경제체 화폐의 위험률이 비교적 높기 때문에 초평가 현상은 상태가 된다.

많은 신흥경제체의 명목환율이 크게 떨어지는 것은 대부분 화폐 확장으로 경제난제를 대비하기 때문이다. 중국 브라질, 남아프리카, 인도, 러시아 등 금벽돌 오국도 마찬가지다.

1976년말 인도 루비는 8.97으로, 현재 66.7, 지난 40년 동안 노비는 달러에 대한 평가 폭이 644%, 러시아 루브의 하락률이 수백 배에 이른다.

왕효동은 1973년 초 현재 달러지수 (major, 유로화, 엔화, 파운드 등 7개의 주요 국제 통화 추세를 연구해 달러 지수가 현재 15%가량 낮아졌지만 중국, 러시아, 인도, 브라질, 남아프리카, 멕시코 등 약 20개국 달러 지수 (OITP)의 동기 평가는 70배가 넘는다.

major 국가에 대해서도 OITP 국가의 경제 전체가 왕성하게 치솟았지만 환율은 예외적으로 대폭 하락세를 보이고 있다.

인민폐의 지속적인 평가 하락을 용납할 수 없는 국내가 202020년 중국이 고소득 국가표준에 진출하는 목표에 영향을 미칠 수 있다는 판단이 나오고 있으며 미국도 인민폐의 대폭 평가 하락을 용인할 수 없는 것으로 보인다.

이러한 제안은 모두 일정한 이치가 있다고 생각하지만, 관건은 평가절하의 예상을 바꾸는 것이며, 과량의 화폐는 항상 유출된 방식을 찾을 수 있기 때문에, 인플레이션이나 아니면 자산 거품을 찾을 수 있기 때문이다.

위안화의 공급을 줄이거나 달러의 공급을 확대하면 수급관계는 역전하거나 과도한 평가를 면할 수 있다.

올해 들어 금리가 하행됨에 따라 총체적으로 금융 리스크는 사실상 하락했다. 높은 막대기의 원가가 하락했기 때문이다.

부동산의 폭발과 주민 바이어와 바야흐로 자산 거품이 심해졌고, 한정 구매 등 부동산 통제 정책이 출범되면서 부동산 열도가 이미 내려졌고, 주민의 지렛대 수준도 거의 안정됐다.

그러나 어떻게 조정하든, 뜨거운 돈은 항상 한 시장에서 다른 시장으로 전개되고, 만약 작년 상반기 주식시장의 열기, 올해의 부동산 시장의 열기, 다시 지금의 환시장으로 붐볐다.

환율과 금리의 관계는 마이너스인 듯 화폐 당국이 환율 하락폭을 막기 위해 통상적으로 이율 수준을 향상시킨다.

올해 중앙은행의 M2 의 증속 목표는 13% 로 확정됐지만, 중앙은행기초화폐의 주요 원원원인 외환점금으로 평가절하 예상이 커지면서 12개월 연속 하락되면서 M2 의 총량에 대한 공헌과 동시에 부동산 기온 이후 신용 창의력도 약해지고, 부동산 기업과 주택 구매 수준이 안정적이어서 M2 의 속도를 늦추게 했다.

미국이 이자를 늘릴 확률이 높아지면서 각국이 보유한 달러가 미국으로 흘러갔다.

그동안 미국 10년기 국채 이율이 크게 상승하면서 미일 유럽과 중국 국채 이율의 최근 상승폭은 평균 30 -50bp, 이미 1 ~2회 가격된 셈이다.

이 밖에 달러 지수가 사상 최고치를 창출해 자금이 대폭 반류해 신흥시장 환율이 대폭 하락했다.

이에 따라 단순히 평가절하로 외환점금이 줄어들어 유동성 수축, 금리 상행, 금리가 지속되면서 자산가격이 하락할 수 있다고 추측할 수 있다.

또 대종 상품의 수입 가격 상승을 초래하고, 귀금속, 대종 상품 등은 상대적으로 과소평가하는 실물자산이 보급이나 투기품종으로 등극되며, 상품 가격을 유발하여 자본시장에서 상품시장에서 상품시장으로 이동해 인플레이션 수준을 높이고 있다.

인플레는 올해 초에 나타날 것으로 예상되며, 금리 상행을 촉진할 것이며, 나아가 파손될 것이다.

거품.

자산 거품이 터지면 금융위기의 확률이 높아진다.

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지속적인 평가 하락과 국내 주민들의 평가 평가 평가 절약의 예상을 피하기 위해 수동화폐보다 수송화폐가 더 나은 데, 긴급 화폐는 실제로 외화에 대한 공급 관계를 바꾸는 것이다. 인플레이션이나 평가절상, 자산 거품이든 모두 화폐 초발의 결과로 대처할 수 있는 방법 중 하나이기 때문이다.

이전처럼 환율의 고저는 두 통화의 수급관계에 달려 있다. 인민폐의 공급이 증가하면 인민폐의 환율 하행 압력도 줄어든다.

물론 화폐 공급이 증속되는 감소세는 경제가 더 줄어들게 하고 이율이 상행되기도 하지만 불가피하다.

대처법의 둘째, 외환에 대한 관제력을 계속 확대하고, 외환관제는 무역항 아래 자본항과 동시에 전개해야 하며, 대외무역도 도주할 수 있는 수단이 되기 때문이다.

관제력이 커지면 여러분의 평가 예상을 바꾸기 어렵지만 시간으로 공간을 바꿀 수 있는 목적을 달성할 수 있다.

예컨대 현재 달러 지수가 비교적 강한데 이 미국 경제도 약화된 것으로 믿지만, 1년 후 달러 지수가 약해질 경우, 이 화폐의 지속적 평가 하락에 대한 예상이 자연스레 약해질 것으로 보인다.

대처법의 3, 외환보유고가 떨어지는 폭을 줄이기 위해 노력, 과거 데이터로 외환보유비의 변화와 환율의 변화는 기본적으로 일치하는 것이며 외환보유가 줄어들지 않으면 환율도 거의 안정될 수 있기 때문이다.

외환보유비의 안정은 단속 강화에 의존하여 실현되고 있으며, 한편, 본폐의 안정을 위해 달러를 투매하지 말고 외환보유액을 소모하는 것은 ‘ 불전승전승 ’ 의 전략을 채택해야 한다.

외환보유가 더 떨어지지 않을 때만 국내 주민들의 환율 수요도 크게 떨어질 것이다.

중국은 지금까지 여전히 대외무역흑자 제1대국으로, 다른 신흥경제체보다 더 강한 외환을 얻고 있다.

대처법의 넷, 지렛대 가는 힘은 더 커야 한다. 너무 높은 지렛대 율이 위기의 유인으로 인해 위험이 확산되고, 희생의 단기적인 성장을 통해 장기 안정을 얻는 것은 가치가 있다.

국내 지렛대가 떨어지면 국내 경제와 금융에 대한 충격력이 자연히 떨어질 것이다.

중국 외환보유비의 변화로 볼 때 중국 외환보유가 2014년 6월 정상을 만나 환율 상승 정상 (6.04) 5개월 만에 3조99억 달러에 달해 점차 하락했다.

2016년 10월 우리나라 외환보유비 규모는 3조12조 원으로 최고점보다 8768억 달러가 하락한 만큼 위안화가 이미 평가 하락한 것으로 볼 수 있다.

어쨌든 화폐 초발이나 자산 거품이 이미 사실대로 이루어졌을 때 직접적으로 룰렛을 내리거나 거품을 제거하지 않는 방식으로 위험을 완화시키려 하는 것은 실질적으로 병력을 완화하는 것이며 문제는 시종일관 다른 조건 하에서 다른 형식으로 드러났다.

평가절하 전반적으로는 이익보다 커서 평가절하는 것은 경제가 약화된 결과이기 때문에 경제가 강해지는 원인이 될 수 없다.

외환보유가 높아진 것은 외환의 지속적인 유입 결과처럼 현재 외환보유가 전 세계에서 가장 큰 평가를 받지 않는다는 이유로 외환보유고가 상류나 아래로 환율의 방향을 결정할 수는 없다.